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来源：华泰期货
作者： 王育武
工业硅：
市场分析
2025-11-20，工业硅期货价格回落，主力合约2601开于9365元/吨，最后收于9075元/吨，较前一日结算变化（-220）元/吨，变化（-2.37）%。截止收盘，2511主力合约持仓273978手，2025-11-20仓单总数为43297手，较前一日变化-115手。
供应端：工业硅现货价格上涨。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9500-9600（100）元/吨；421#硅在9700-9900（50）元/吨，新疆通氧553价格8900-9100（150）元/吨，99硅价格在8900-9100（150）元/吨。昆明、黄埔港、西北、天津、新疆、四川、上海地区硅价上涨，97硅价格上涨。
SMM统计11月20日工业硅主要地区社会库存共计54.8万吨，较上周增加0.2万吨。其中社会普通仓库12.9万吨，较上周增加0.2万吨，社会交割仓库41.9万吨（含未注册成仓单及现货库部分），较上周持平。
海关数据显示，出口方面：2025年10月工业硅出口量在4.51万吨，环比大幅减少36%同比减少31%。2025年1-10月份工业硅累计出口量在60.67万吨，同比减少1%。进口方面：2025年1-10月累计进口量在0.86万吨，同比减少67%。
消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价13000-13200（0）元/吨。SMM报道，本周国内DMC市场延续上涨态势，价格重心进一步上移。目前市场报价区间已至13000-13200元/吨，较上周均价上调约850元/吨，涨幅达6.9%。从区域报价看，当前山东单体企业DMC报价稳定在13000元/吨，国内其他单体企业DMC报价集中在13200元/吨。
海关数据显示，2025年10月中国初级形状的聚硅氧烷出口量为4.1万吨，环比减少13.5%，同比减少5.7%。
策略
现货价格小幅上调，枯水期西南减产后，供需格局或好转，累库有所放缓。目前工业硅盘面主要受整体商品情绪以及政策端消息震荡运行。需关注后续是否有相关产能退出政策，目前工业硅估值偏低，若有政策推动，盘面或有上涨空间。
单边：短期区间操作，枯水期合约可逢低做多
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
1、西北复产及与西南停产情况；
2、多晶硅企业开工变化；
3、政策端扰动；
4、宏观及资金情绪；
5、有机硅企业开工情况。
多晶硅：
市场分析
2025-11-20日，多晶硅期货主力合约2601偏弱震荡运行，开于54500元/吨，最后收于52450元/吨，收盘价较上一交易日变化-2.33%。主力合约持仓达到134292（前一交易日134317）手，当日成交304835手。
多晶硅现货价格小幅走弱，据SMM统计，N型料49.70-54.90（0.00）元/千克，n型颗粒硅50.00-51.00（0.00）元/千克。据SMM统计，多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，最新统计多晶硅库存27.10，环比变化1.50%，硅片库存18.72GW，环比1.63%，多晶硅周度产量27100.00吨，环比变化1.11%，硅片产量12.78GW，环比变化-2.59%。
硅片方面：国内N型18Xmm硅片1.26（0.00）元/片，N型210mm价格1.60（0.00）元/片，N型210R硅片价格1.27（0.00）元/片。本周硅片价格下跌主要是订单需求差，海外需求退潮后电池价格也出现下滑，利润收窄使得电池厂向成本端施压，博弈进一步加剧。分尺寸情况来看210N价格相对有支撑，硅片转向成本定价逻辑，后续跌幅空间不大。
电池片方面：高效PERC182电池片价格0.27（0.00）元/W； PERC210电池片价格0.28（0.00）元/W左右；TopconM10电池片价格0.30（0.00）元/W左右；Topcon G12电池片0.29（0.00）元/w；Topcon210RN电池片0.28（0.00）元/W。HJT210半片电池0.37（0.00）元/W。
组件：PERC182mm主流成交价0.67-0.74（0.00）元/W，PERC210mm主流成交价0.69-0.73（0.00）元/W，N型182mm主流成交价格0.66-0.68（0.00）元/W，N型210mm主流成交价格0.68-0.69（0.00）元/W。
策略
多晶硅供需两端均有减弱，整体库存压力较大，消费端表现一般。目前盘面受到反内卷政策及弱现实共同影响，政策仍在推进中，盘面波动较大，参与者需注意风险管控，目前消费端表现一般，预计盘面震荡为主。
单边：短期区间操作，主力合约预计在4.8-5.5万元/吨区间震荡
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
1、行业自律对上下游开工影响，
2、期货上市对现货市场带动，
3、资金情绪影响。
4、政策扰动影响。
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责任编辑：李铁民
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