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来源：华泰期货
作者： 高聪
市场分析
线上报价方面。
Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹48周价格1240/2080，12月第一周价格1600/2500；HPL -SPOT 11月下半月船期报价1435/2335，12月上半月船期报价2835-3235美元/FEU，12月下半月价格4035美元/FEU。马士基发布12月份涨价函2080/3200．
MSC+Premier Alliance：MSC 11月下半月价格1425/2365，12月上半月价格1485/2465；ONE 11月下半月船期1235/1935，12月上半月价格1565/2435；HMM上海-鹿特丹11月下半月船期报价1268/2106，12月上半月船司价格1468/2506； YML 11/15-11/30 报价1450/2400。MSC发布12月上半月涨价函为1860/3100．
Ocean Alliance：CMA 上海-鹿特丹11月下半月船期报价1585/2745，12月上半月船期报价介于3445-3545美元/FEU，12月下半月船期报价3945-4045；EMC 11月下半月船期报价1855/2810，12月上半月价格2005/3110；OOCL 11月下半月船期报价介于2300-2400美元/FEU，12月上半月1830/3230。CMA发布12月份涨价函1800/3200．
地缘端：以色列国防部长：必须摧毁哈马斯在加沙的地道网络，以色列军队正在不间断地工作以完成这项任务。
动态供给：动态供给：11月份剩余3周周均运力27.58万TEU，WEEK47/48/49周运力分别为27.87/26.9/27.96万TEU。12月份月度周均运力31.3万TEU，WEEK50/51/52/53周运力分别为33.3/27/31.42/33.47万TEU。11月份共计10个空班和1个TBN（其中MSC/PA联盟4个空班，双子星联盟1个空班，OA联盟5个空班，OA联盟的1个TBN后续预计均转为空班）。12月份共计4个TBN和1个空班（OA联盟3个TBN，MSC/PA联盟1个TBN，MSC/PA联盟1个空班）。
12月合约：12月合约交易更多关注节奏问题，预期和现实交相辉映，估值逐步清晰，关注12月份挺价落地成色。四季度船司需要为下一年长协谈判做准备，为了保证来年收入基本盘稳固，船司会通过供应端调节使得运价处于较高位置。节奏方面，12月合约节奏预计首先交易涨价预期（10月中旬左右宣布11月份涨价函，10月底有部分船司再度发布11月下半月涨价函），然后再交易涨价函实际落地情况，之后再度交易涨价预期（11月中旬左右宣布12月份涨价函，同时关注12月下半月涨价函是否会有），最后交易涨价函实际落地情况直至交割。目前马士基11月下半月最新报价降至2000-2100美元/FEU，MSC11月下半月报价1425/2365，PA联盟价格降至1900-2100美
元/FEU，OA联盟OOCL价格降至2300-2400美元/FEU，11月下半月价格中枢大致在2100-2200美元/FEU之间。
12月份马士基涨价函2080/3200，MSC涨价函1860/3100，CMA涨价函1800/3200。ONE已经挂出12月上半月价格1565/2435，马士基12月第一周开价2500美元/FEU，OOCL12月上半月线上价格挂出为3230美元/FEU，MSC12月上半月价格2465美元/FEU，关注12月上半月涨价实际落地情况以及12月下半月是否会再度宣涨，12月合约底部支撑不断抬升。
2026年2月合约或存在较大预期差，但是短期面临复航预期压制，2月合约交割结算时间确定。根据上期能源相关交易规则，集运指数（欧线）期货EC2602合约的最后交易日为2026年2月9日。 EC2602合约交割结算价格为2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价格的算数平均值。2026年除夕为2月16日，除夕前半个月内基本货代产业以及部分货主已经春节放假，所以2月合约交割结算价格基本反映1月底现货价格中枢。2026年的春节比2025年晚一个月，船司签约挺价的时间是否也会晚一些时间面临不确定性，如果今年签约挺价的持续时间延长且使得高价落地在2026年的1月份，则最终2月合约有可能与12月合约估值平水，持续追踪。后期节奏层面关注11月底（是否宣涨12月下半月价格）以及12月中旬（是否宣涨1月价格）。
截至2025年11月20日，集运指数欧线期货所有合约持仓71395.00 手，单日成交40631.00手。EC2602合约收盘价格1631.00，EC2604合约收盘价格1163.00，EC2606合约收盘价格1381.10，EC2608合约收盘价格1505.00，EC2610合约收盘价格1109.00，EC2512合约收盘价格1775.70。11月14日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1417美元/TEU， SCFI（上海-美西航线）价格1823美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格2600美元/FEU。11月17日公布的SCFIS（上海-欧洲）1357.67点。SCFIS（上海-美西）1238.42点。
2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年至今交付集装箱船舶226艘，合计交付运力187.9万TEU。截至2025年11月9日，12000-16999TEU船舶合计交付71艘，合计107.2万TEU；17000+TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU。
策略
单边：12合约震荡，2月合约震荡偏强
套利：暂无
风险
下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理
上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航
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责任编辑：李铁民
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